Blackstone Group và nhà đầu tư Carl Icahn đều đã nộp bản chào mua chính thức công ty máy tính Dell nhằm cạnh tranh với liên danh Silver Lake Management và nhà sáng lập Michael Dell.

Blackstone hiện là công ty đầu tư vốn cổ phần lớn nhất thế giới còn Carl Icahn là “kẻ đột kích doanh nghiệp” khét tiếng trên phố Wall. Blackstone chào giá từ 13,65 đến 14,50 USD/cổ phiếu. Icahn nói ông này sẽ trả tới 15 USD/cổ phiếu, có giới hạn về tiền mặt.

Hai đề xuất kể trên khiến nỗ lực đưa Dell thành công ty tư nhân của Michael Dell gặp khó khăn bất ngờ.

Vài ngày nữa, HĐQT của Dell có lẽ sẽ đi tới kết luận cả hai đề nghị kể trên đều “có thể có giá trị hơn”. Theo các điều khoản trong thỏa thuận hợp nhất với Silver Lake ngày 5/2, sau đó HĐQT sẽ dành thời gian xem xét xem hai chào mua ấy có “giá trị hơn” thật không.

Sau đó, Silver Lake và Michael Dell (chào mua với giá 13,65 USD/cổ phiếu) sẽ có ba ngày để đưa ra lời chào mua hấp dẫn hơn.

Quá rẻ

Cả Blackstone và Icahn đều gửi chào mua vào ngày 22/3, thời hạn chót của giai đoạn “go-shop” (tức khoảng thời gian để một công ty đại chúng tìm giá chào tốt hơn sau khi nhận được một chào mua chính thức).

Hai cổ đông bên ngoài lớn nhất của Dell là Southeastern Asset Management và T. Rowe Price Group đều nói giá chào ban đầu quá rẻ.

Đóng cửa ngày thứ sáu tuần trước, cổ phiếu Dell đã leo lên mức 14,14 USD. Giới đầu tư cho rằng rút cục Michael Dell sẽ phải nâng giá chào lên.

Blackstone cùng một nhóm công ty khác sẽ vay tiền mua cổ phiếu của Dell sau đó bán Dell Financial Services để trả một phần nợ. Dell Financial Services là công ty chuyên cung cấp tài chính cho khách hàng mua sản phẩm của Dell.

Chiến thuật của Blackstone và Icahn

Năm ngoái Blackstone đã thuê cựu Giám đốc Mua bán sáp nhập Dave Johnson của Dell.

Công ty này đã cân nhắc vài giải pháp đối với Dell, gồm cả hợp tác với TPG Capital và quỹ đầu tư công nghệ Francsco Partners. Tuy vậy, cuối cùng TPG có tên trong danh sách các công ty tham gia chào mua cùng Blackstone.

Blackstone đã lên kế hoạch bán Dell Financial cho General Electric hoặc một công ty khác.

Blackstone đã liên hệ với Southeastern để xem công ty này có muốn giữ phần vốn góp của mình sau khi Dell trở thành công ty tư nhân hay không.

Chào mua của Icahn sẽ trả cổ đông 15 USD/cổ phiếu. Vị tỷ phú 77 tuổi này sẽ giới hạn tỷ lệ thanh toán bằng tiền mặt, tức sẽ có một số bộ phận của Dell vẫn là công ty đại chúng.

Icahn đã lên tiếng kêu gọi Dell trả cổ tức đặc biệt 9 USD/cổ phiếu khi thương vụ với Silver Lake không thành công. Icahn tuyên bố sẽ khai mào một “cuộc chiến ủy quyền” nhằm đặt người của mình vào HĐQT nếu Dell từ chối. Icahn hiện nắm chưa tới 5% cổ phần tại Dell.

Blackstone hiện đang quản lý 210,2 tỷ USD tài sản, nhiều nhất trong số các quỹ đầu tư vốn cổ phần. Không như Silver Lake chuyên tập trung vào các công ty công nghệ, Blackstone không đầu tư nhiều vào ngành này, và cả hai vụ đầu tư lớn nhất của Blackstone đều thất bại.

Năm 2006, Blackstone và hai đối tác khác mua lại Freescale Semiconductor với giá 17,6 tỷ USD. Blackstone tiết lộ đã lỗ hơn 50% từ số vốn 7,2 tỷ USD đầu tư ban đầu.

Blackstone cũng từng tham gia một nhóm do Silver Lake đứng đầu mua lại SunGard Data Systems hồi tháng 3/2005, tới nay vụ đầu tư này vẫn chưa hòa vốn.

Một trở ngại nữa với liên minh Michael Dell-Silver Lake là họ chỉ có thể chào mua thêm một lần nữa. Họ chỉ được chào giá cao hơn Blacstone và Icahn duy nhất một lần.

Sau khi gửi chào mua, nếu Blackstone và Icahn rút lại, sẽ mất 180 triệu USD phí bồi thường. Với những vụ đầu tư lớn cỡ này, thường mức phí trên phải lớn gấp đôi

Trong giai đoạn “go-shop”, Dell cũng từng phải đưa sổ sách cho hai đối thủ Hewlett-Packard và Lenovo xem xét.

Năm ngoái Dell dự báo lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2014 sẽ tăng lên 5,6 tỷ USD, hiện con số dự báo này rớt còn khoảng 3 tỷ USD. Nếu Silver Lake đã vay tiền mua Dell dựa trên con số lãi 5,6 tỷ USD, hạn mức tín dụng ngân hàng của họ có thể sẽ không còn.

Việt Dũng