Vào những ngày này, cả hai chỉ số chứng khoán Việt Nam đang bước vào chu kỳ phục hồi, ít ra cũng trong ngắn hạn. Một câu hỏi muôn thuở lại được nêu ra: liệu đây chỉ là đợt hồi phục mang tính “phản ứng kỹ thuật” hay sẽ lâu dài và bền vững hơn?

Dĩ nhiên, như rất nhiều trường hợp khác trong lịch sử của TTCK, câu hỏi trên chỉ có thể được giải đáp khi thị trường giảm phá đáy cũ sau khi đã tăng hết đà trong ngắn hạn hoặc đã đi được khoảng nửa đường trong trung hạn.

Tuy nhiên, vào đợt phục hồi này, lại đã xuất hiện một điểm tương đồng đáng chú ý: sự trùng hợp về thời gian, kể cả trùng hợp về thời điểm phục hồi giữa chỉ số chứng khoán Việt Nam và một số TTCK trên thế giới.

Nếu vào năm 2009 và nửa đầu năm 2010, giới phân tích còn bàn đến mối liên thông giữa chứng khoán Việt với chứng khoán Mỹ, thì từ quý IV/2010 cho đến hết năm 2011, hầu như không thấy phân tích nào cố gắng chứng minh cho sự đồng điệu như thế nữa.

Thực ra, trong thời gian này, chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trưởng, riêng Dow Jones tiếp cận sát vùng đỉnh cũ 12.000 điểm lập vào tháng 5/2011. Có thể đây cũng là một sự trùng hợp mang tính ngẫu nhiên khi chỉ số VNI của Việt Nam cũng từ đáy mà đi lên.

Nhưng sự đồng điệu với những chỉ số chứng khoán xuất phát từ điểm đáy lại có giá trị hơn nhiều so với sự trùng hợp với chỉ số chứng khoán đã tăng cao. Trường hợp đáng lưu ý ở đây là TTCK của Hy Lạp và Síp.

Cần nhắc lại, trong năm 2011, chỉ số chứng khoán của hai quốc gia Nam Âu trên đã trở thành quán quân và á quân về mức độ sụt giảm, với vị trí đầu bảng thuộc về chỉ số tổng hợp của Sở GDCK Síp: âm 75%; sau đó là chỉ số tổng hợp thuộc Sở GDCK Athens: âm 53%. Về phần mình, chỉ số HNX-Index của TTCK Việt Nam giảm gần 49% trong năm 2011.

Nếu so với đỉnh đã lập vào năm 2007, các chỉ số chứng khoán còn mất điểm “khủng” hơn. So với đỉnh năm 2007, chỉ số chứng khoán của Hy Lạp chỉ còn 8%, Síp chỉ còn 4%, HNX-Index của Việt Nam còn 18% vào cuối năm 2011.

Với tình trạng mất giá thảm hại như thế, không ngạc nhiên khi HNX-Index được xếp vào Top 3 từ dưới đếm lên của hệ thống chứng khoán thế giới trong năm 2011.

Tuy vậy, vào đầu năm 2012, đã có một sự “đồng cảm” diễn ra giữa ba chỉ số hẩm hiu nêu trên. Trong thời gian nửa đầu tháng 1/2012, trong khi hai chỉ số chứng khoán Hy lạp và Síp đều đã lập đáy và đi lên từ đó, thì HNX-Index của sàn Hà Nội cũng lập đáy ngắn hạn tại mốc 55 điểm.

Trong vài ngày qua, khi nhà đầu tư Mỹ và Tây Âu tạm yên tâm với “vấn đề Hy Lạp”, thì cũng là lúc mà chỉ số chứng khoán của Hy Lạp có một cú đột phá khó tưởng tượng trong một phiên: dương 8%.

Nhưng chỉ số chứng khoán của Síp còn tăng hơn thế: dương 12%. Cú bứt phá ấn tượng của hai TTCK này khiến chỉ số chứng khoán Hy Lạp tăng đến 42% so với đáy, còn chỉ số chứng khoán Síp tăng đến 68% so với đáy.

Trong khi đó, HNX-Index vượt qua tỷ lệ tăng 10% so với đáy 55 điểm và đang hướng đến tỷ lệ tăng 15%. Với những gì đã diễn ra và kết nối mang tính chính sách, nhiều nhà đầu tư không còn bi quan về TTCK Việt Nam. Sự phục hồi đang đến và có thể sẽ là một chu kỳ phục hồi trong trung hạn.

Theo Việt Thắng
ĐTCK