Phụ thuộc biến động tiền tệ, lãi suất

Trongnhững tháng qua, đồng USD mất giá liên tục so với nhiều đồng tiền khácnhưng tăng giá mạnh so với VND. Chênh lệch tỷ giá USD ở thị trường tự dovà thị trường chính thức lên mức 10%. Lãi suất (LS) của các ngân hàngluôn biến động và tồn tại tình trạng LS ghi trên hợp đồng chính thứckhác với LS thỏa thuận…

TheoTS Lê Xuân Nghĩa - Phó chủ tịch Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia -tất cả những vấn đề trên chưa bao giờ xảy ra trong lịch sử tiền tệ củaViệt Nam.Trong đó, vấn đề lớn nhất hiện nay là tỷ giá hối đoái vì nó sẽ lây lansang nhiều lĩnh vực khác trong đó có TTCK. Điều này cho thấy dường nhưviệc điều hành tiền tệ vẫn còn nhiều vấn đề. Vì vậy theo TS Lê XuânNghĩa, Chính phủ cần giải quyết dứt điểm ngay những thứ “bùng nhùng” nhưvấn đề đô la hóa, LS ngân hàng và cả sự lộn xộn của thị trường vàng.

Nhữngrủi ro từ thị trường tài chính, từ chính sách tiền tệ vẫn còn là nguycơ đối với TTCK. Đặc biệt, nhiều khả năng trong đầu năm 2011 sẽ có nhữngchính sách mới để tiếp tục giải quyết các bất ổn hiện nay. Tuy nhiên,TS Lê Xuân Nghĩa cho rằng, các tổ chức nước ngoài dự báo tốc độ tăngtrưởng kinh tế của Việt Nam trong năm 2011 vẫn ở mức 7 - 7,5%, nguồn vốnđầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam đã và đang gia tăng dù kháthận trọng và xu hướng này vẫn tiếp tục diễn ra trong thời gian tới. Đósẽ là nền tảng cơ bản cho sự tăng trưởng của TTCK.

Thạcsĩ Lê Đạt Chí - Trưởng bộ môn Đầu tư tài chính (khoa Tài chính doanhnghiệp, trường ĐH Kinh tế TP. HCM) cũng dự báo, kinh tế Việt Nam sẽ cónhững chuyển biến lớn trong năm 2011. Nhưng tỷ giá hối đoái và lạm phátvẫn là hai điểm yếu của nền kinh tế Việt Namnên chính sách tiền tệ vẫn nghiêng về hướng tiếp tục thắt chặt. Điềunày đồng nghĩa với việc LS ngân hàng sẽ tiếp tục đứng ở mức cao và điềunày tác động tiêu cực cho TTCK.

Đầu tư thận trọng

Trong gần một tháng qua, TTCK Việt Namđã hồi phục và đang giao dịch khá sôi động. Điều này khiến cho một sốnhà đầu tư (NĐT) đang nghĩ đến những kịch bản lạc quan nhất cho thịtrường vào năm 2011. Nhưng theo ông Lê Đạt Chí, nền kinh tế Mỹ đã phụchồi khá tốt sau khủng hoảng nhưng hiện nay các dấu hiệu cho thấy tăngtrưởng đang chựng lại. Đồng USD sẽ tiếp tục giảm giá trong nửa đầu năm2011 nhưng lại tăng mạnh vào cuối năm 2011. Việc tăng LS của Mỹ cuối năm2011 nhiều khả năng xảy ra và khi đó sẽ tác động xấu đến TTCK của nướcnày cũng như TTCK nhiều nơi trên thế giới.

Mặc dù có nhiều thời điểm TTCK Việt Namđi ngược với diễn biến của TTCK thế giới nhưng sẽ khó đi ngược hoàntoàn trong một xu thế chung. Đồng thời với những yếu tố kinh tế vĩ môcủa Việt Nam hiện nay như LS còn ở mức cao, dự báo VND còn giảm giá sovới USD,… nên khó có hiện tượng TTCK sẽ tăng mạnh hay bùng nổ trong năm2011. Đặc biệt, luồng tiền đầu tư vào thị trường trong những ngày quacũng chưa mạnh, việc dòng tiền chỉ tập trung vào một số cổ phiếu chứngtỏ các NĐT vẫn còn khá thận trọng. Vì vậy ông Lê Đạt Chí dự báo, cơ hộităng trưởng của TTCK Việt Namcũng chỉ nằm ở nửa đầu năm 2011. NĐT nên có những kịch bản thận trọngcho riêng mình để bảo toàn nguồn vốn hay lợi nhuận đã đạt được.

Lạcquan hơn, ông Lê Văn Thanh Long - Trưởng phòng Phát triển kinh doanhCông ty chứng khoán SME - cho rằng, năm 2011 là cơ hội đầu tư vào TTCK.Quan trọng nhất là đầu tư như thế nào? “Dòng tiền sẽ lựa chọn cổ phiếunhiều hơn là nằm thường trực. Một số NĐT chưa quen với đòn bẩy tài chínhvà nếu sử dụng vẫn có thể đối mặt với chuyện tài khoản bị cháy”, ông LêVăn Thanh Long nhấn mạnh.