NĐT nên nhìn nhận như thế nào cho đúng đối với các kế hoạch tăng vốn, chia cổ tức của doanh nghiệp, để tránh “bẫy tin đồn”?

Đó là một trong những chủ đề mà ông Nguyễn Thanh Hùng - Tổng giám đốc CTCP Chứng khoán Sacombank - đã trao đổi với báo giới.

Chi phí vốn cao, DN tăng huy động từ chứng khoán

Năm 2010, nhiều doanh nghiệp niêm yết (DNNY) đã và đang thông qua kế hoạch tăng vốn trong Đại hội Cổ đông. Thưa ông, có thể nhận thấy điều gì từ những thông tin này?

Nói chung, trong thời gian mấy tháng vừa qua, chúng ta cũng thấy là các DNNY đang đua nhau tăng vốn thông qua hình thức chia tách cổ phiếu thưởng, trả cổ tức, phát hành thêm.

Việc này cũng có nguyên nhân. Theo tôi, vấn đề trước hết xuất phát từ tín dụng; hiện nay, đối với DN, chi phí vốn đang bị đẩy lên cao do đầu vào vay vốn với lãi suất cao.

Với chi phí vốn phải bỏ ra này, để sản xuất kinh doanh hiệu quả, thực sự rất khó cho DN. Vấn đề thứ hai, có vẻ như các DNNY hiện nay cũng đã dần dần nhận diện được kênh huy động vốn tốt nhất là từ thị trường chứng khoán.

Xuất phát từ hai vấn đề đó, nên các DN tận dụng cơ hội thị trường chứng khoán đang ổn định để tăng vốn thông qua nhiều hình thức, và họ có thể sử dụng nguồn vốn đó cho việc phát triển kinh doanh, giúp giảm chi phí vốn, làm ăn hiệu quả.

Thưa ông, nếu tham gia thị trường ở góc độ là nhà đầu tư, thì việc tăng vốn của các DNNY liệu sẽ có những tác động ra sao?

Đối với các nhà đầu tư, tôi cho rằng họ sẽ nhìn nhận vấn đề tùy theo quan điểm của mỗi người. Nếu anh là một nhà đầu tư ngắn hạn, thì rõ ràng yếu tố pha loãng về thị giá khi cổ phiếu chia tách phát hành thêm là điều chắc chắn, và người ta sẽ cảm thấy lo ngại.

Khi cổ phiếu bị pha loãng, việc tăng giá trở lại rất khó diễn ra, bởi nguồn cung của thị trường nhiều lên trong khi cầu hạn chế Nhưng nếu nhìn trên quan điểm dài hạn, NĐT sẽ thấy việc doanh nghiệp huy động vốn qua thị trường chứng khoán này sẽ giúp DN giải quyết bài toán về chi phí trước bối cảnh lãi suất ngân hàng còn khá cao, giúp DN phát triển sản xuất kinh doanh trong năm.

Nói ngắn gọn thì động thái tăng vốn của DN có thể giúp NĐT dài hạn yên tâm, còn NĐT lướt sóng sẽ lo ngại về mức cung thị trường.

Như ông vừa nói, việc chia tách cổ phiếu, phát hành thêm có thể làm pha loãng thị giá cổ phiếu, tăng lượng cung, nhưng mặt khác, khi giá cổ phiếu đang ở quá cao, sau chia tách, thị giá thấp xuống cũng sẽ khiến nhà đầu tư dễ mua vào và cải thiện thanh khoản của cổ phiếu đó?

Đối với sức cầu, trước mắt đương nhiên bị ảnh hưởng. Tôi cho rằng khi dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán chỉ có khoảng chừng đó, thì cho dù giá thấp xuống, cổ phiếu cũng chưa dễ cải thiện thanh khoản.

Ngoài ra, chi phí vốn hiện nay còn cao, NĐT cũng rất là ngại chuyện đi vay vốn để đầu tư vào chứng khoán. Do đó, để cổ phiếu sau khi chia tách và pha loãng thị giá có thể cải thiện sức cầu, tăng giá trở lại, cần phải có một thời gian chứng minh.

Đó có thể là thời gian dài qua các quý, được phản ánh trực tiếp từ kết quả kinh doanh sau khi doanh nghiệp sử dụng đồng vốn tăng thêm đó có hiệu quả hay không. Nếu trong một thời gian sắp tới, DN sử dụng đồng vốn tăng thêm hiệu quả, chắc chắn khi đó thị giá cổ phiếu sẽ dần dần quay trở lại giá trị thật.

Chia cổ tức 20-25% với giá 5x - Mức hấp dẫn!

Trên quan điểm của Sacombank, hiện tại, nhà đầu tư có thực sự còn quan tâm đến việc chia cổ tức nữa không, nhất là khi hầu hết DNNY hiện đang chọn hình thức chia cổ tức bằng cổ phiếu? Và nếu có, thì tỷ lệ chia như thế nào sẽ có thể hấp dẫn NĐT?

Đối với tâm lý chung của NĐT Việt Nam, tôi nhận thấy tâm lý bầy đàn vẫn còn rất lớn, nên những thông tin chia thưởng hoặc là phát hành thêm mới có thể chi phối mạnh mẽ hoạt động mua - bán của họ đến NĐT.

Mặc dù NĐT nào cũng biết là việc chia thưởng hoặc phát hành thêm sẽ làm nguồn cung trên thị trường tăng lên, pha loãng thị giá, nhưng với tâm lý bầy đàn, họ vẫn luôn chạy theo những thông tin đó, bởi trong bối cảnh hiện tại, những thông tin đó sẽ giúp họ có cơ sở đón sóng của từng mã cổ phiếu.

Còn đối với tỷ lệ chia nào là hấp dẫn? Thông thường hiện nay, khi các DN chia cổ tức ở mức ở khoảng 20-25%/năm, NĐT đã rất quan tâm. Tuy nhiên, mức độ quan tâm còn tùy thị giá cổ phiếu đó cao hay thấp. Nếu thi giá cổ phiếu đó ở 5x trở lại, thì tôi nghĩ mức chia 20-25% là đủ sức khiến NĐT thấy hấp dẫn.

Tóm lại, trong mùa Đại hội Cổ đông năm nay, theo ông, nhà đầu tư cần chú ý những điểm gì khi tham dự các đại hội?

Một vấn đề chắc chắn, theo tôi, NĐT nên quan tâm xem định hướng kinh doanh đối với doanh nghiệp đó trong năm nay như thế nào, và tỷ trọng doanh thu doanh nghiệp đó có tập trung vào hoạt động chính của họ hay không, hay mục đích kinh doanh của họ chuyển hướng sang lĩnh vực khác.

Trong bối cảnh hiện tại, việc DN duy trì được tăng trưởng theo lĩnh vực chính sẽ nói lên sức tăng trưởng bền vững của DN, còn nếu chuyển hướng sang một hoạt động khác, thì hoạt động đó phải thực sự có hiệu quả trong cả ngắn và dài hạn.

Vấn đề thứ hai, khi DN quyết định tăng vốn, NĐT phải biết rõ mục đích tăng vốn của họ là gì, họ sử dụng đồng vốn tăng thêm để đầu tư sản xuất kinh doanh tạo ra một đồng lợi nhuận mới hay tăng vốn chỉ là tăng để giải quyết bài toán vì thặng dư còn nên đem chia, hoặc là vì một lý do nào khác…

Nắm được vấn đề này, NĐT sẽ có cơ sở để đánh giá việc DN tăng vốn có tạo ra đồng lợi nhuận mới hay không, và có làm ảnh hưởng đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu hay không.

Tôi cho rằng nếu DN tăng vốn, nhưng vẫn đảm bảo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tối thiểu bằng với hiện hữu hoặc là cao hơn, thì NĐT có thể biết ngay đó mới là DN xứng đáng để mình đầu tư.

Trong năm 2010, CTCK Sacombank đã đề ra chỉ tiêu kế hoạch và mức chia cổ tức như thế nào, thưa ông?

CTCK Sacombank đã tổ chức Đại hội Cổ đông vào ngày 15/3/2010. Theo đó, đã thông qua nghị quyết và kế hoạch lợi nhuận năm nay là 2.400 tỷ đồng, đồng thời thống nhất thông qua phương án chia cổ tức là 15% bằng cổ phiếu và cũng xin ý kiến cổ đông phát hành thêm để tăng vốn là 20% với giá dự kiến phát hành là 12.000 đồng/cổ phiếu.

Nếu không có gì thay đổi, chúng tôi đang lập hồ sơ xin niêm yết và dự kiến sẽ chính thức niêm yết vào đầu quý II năm nay.

Xin cảm ơn ông!

Theo Stocknews