Nửa cuối năm sẽ là giai đoạn mà mục tiêu tăng trưởng phải được duy trì. Đây cũng là lúc niềm tin sẽ trở lại với thị trường chứng khoán (TTCK), cho dù các yếu tố hỗ trợ thực sự như các chỉ tiêu vĩ mô, lợi nhuận DN còn chưa thực sự sáng sủa” - Đây là nhận định được đưa ra trong  Báo cáo Kinh tế vĩ mô và TTCK VN năm 2010 của Cty CK Artex.

Theo Cty CK Artex, việc Chính phủ lựa chọn theo đuổi mục tiêu ổn định hay tăng trưởng trong thời gian tới sẽ tác động rất nhiều đến nền kinh tế. Trong bối cảnh kinh tế hiện nay, để đạt được đồng thời hai mục tiêu này là điều vô cùng khó và gần như không thể.

Hai kịch bản kinh tế năm 2010

Kịch bản 1, ưu tiên tăng trưởng kinh tế. Khả năng kịch bản này trở thành hiện thực theo đánh giá chỉ là 20%. Khi đó, các vấn đề ưu tiên trong phát triển kinh tế năm 2010 sẽ được sắp xếp như sau: Kích thích tăng trưởng; Chấp nhận lạm phát; Tăng thâm hụt ngân sách; Cải thiện xuất khẩu và hạn chế nhập siêu. Đồng nghĩa với điều này, các chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ đi theo hướng nới lỏng. Nếu theo đuổi hướng đi này, nền kinh tế sẽ tăng trưởng rất tốt nhờ các chính sách kích thích kinh tế mạnh tay của Chính phủ. Tuy nhiên, đi kèm với nó là những nguy cơ lạm phát và thâm hụt ngân sách tiếp tục gia tăng. Điều này sẽ làm tăng thêm sự mất ổn định của nền kinh tế, khiến tăng trưởng chỉ đạt được về mặt lượng mà yếu kém về mặt chất.

Kịch bản 2, ưu tiên ổn định nền kinh tế. Kịch bản này được đánh giá có khả năng xảy ra là 80%. Nếu phát triển kinh tế trong năm 2010 đi theo hướng ổn định, các vấn đề kinh tế cần giải quyết sẽ bao gồm: ngăn chặn nguy cơ lạm phát; giảm bội chi ngân sách và nợ Chính phủ; cải thiện XK và hạn chế nhập siêu; cố gắng đảm bảo tăng trưởng. Để đạt các mục tiêu này, các chính sách điều hành kinh tế cụ thể cần thực hiện là: chính sách tiền tệ thắt chặt (các công cụ thường được sử dụng để đảm bảo chính sách tiền tệ thắt chặt bao gồm tăng lãi suất cơ bản, tăng  dự  trữ bắt buộc của các ngân hàng  thương mại... ); chính sách tài khóa thắt chặt hơn so với năm 2009 nhưng vẫn theo hướng nới lỏng để khuyến khích tăng trưởng; cải thiện XK và giảm nhập siêu.

Theo đánh giá của CTCK Artex, khả năng Chính phủ sẽ điều hành nền kinh tế theo hướng ổn định gần như đã rõ ràng. Trong trường hợp này, việc sử dụng chính sách tiền tệ thắt chặt như thế nào cần phải được xem xét để đánh giá tác động của nó đối với nền kinh tế.

Phân kỳ TTCK

Dự báo TTCK VN năm nay chia thành hai giai đoạn, tương ứng với mục tiêu chính sách trong năm. Theo đó, giai đoạn nửa đầu năm: TTCK đi xuống cùng với thực trạng bất ổn của nền kinh tế vĩ mô và mục tiêu ổn định trong chính sách. Áp lực lạm phát, nhập siêu, bội chi ngân sách là những yếu tố chính tạo nên sự bất ổn trong nửa đầu năm. TTCK gặp nhiều trở ngại do dòng tiền chảy ngược, tạo thành xu thế đi xuống và tính thanh khoản ngày càng thấp. Lạm phát, kẻ thù số 1 của TTCK  sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của các DN. Và khi triển vọng lợi nhuận giảm dẫn đến việc sụt giảm giá cổ phiếu.



Giá xăng dầu tăng, điện, than tăng. Giá năng lượng tăng nhanh, tạo áp lực tới nguồn cung các loại nguyên vật liệu cơ bản, sẽ khiến mặt bằng giá cả tăng. Trong quý 1, lãi suất cơ bản có thể tiếp tục tăng hoặc giữ nguyên mức 8%. Như vậy chi phí vốn của DN có khả năng đắt hơn so với 2009. Triển vọng lợi nhuận DN không mấy sáng sủa. Về mặt lý thuyết, doanh thu và lợi nhuận của DN tăng tương ứng với tốc độ gia tăng lạm phát. Tuy nhiên, không phải DN nào cũng có thể tăng giá bán vì sự cạnh tranh hàng hóa từ nước ngoài, nhất là những nước có lạm phát thấp.

Tất yếu, hệ quả được đưa ra là: kết quả kinh doanh quý đầu năm của các DN niêm yết sẽ giảm do không còn được hỗ trợ như năm 2009 cũng như môi trường kinh doanh đã trở nên khó khăn hơn; không có dòng tiền đổ vào thị trường mạnh mẽ như trong năm 2009. Các kênh đầu tư khác như ngoại tệ, vàng vật chất sẽ tạo sức hút đáng kể từ phía TTCK, tính thanh khoản của TTCK sẽ ở mức thấp hơn so với trung bình năm 2009. Bên cạnh đó, tâm lý (NĐT) sẽ không ổn định; CPI tăng mạnh vào quý 2, do vòng quay hàng hóa.

Và như vậy, TTCK cùng với những khó khăn trong quý đầu năm, VN-Index có thể tiếp tục đi xuống do ảnh hưởng của lạm phát cao. Các mức 430 điểm và 385 điểm là các mức mục tiêu trong giai đoạn này.

Giai đoạn nửa cuối năm 2010 được Cty CK Artex dự báo là giai đoạn phục hồi của TTCK. Do vậy, mức mục tiêu của nửa cuối năm 2010, tối thiểu là 600 điểm. Tuy nhiên, trong năm 2010, mức đỉnh của VN-Index trong nửa cuối năm không cao hơn nhiều so với đỉnh của năm 2009. Lý do nằm ở chỗ, sẽ không có dòng tiền đổ vào mạnh mẽ như thời kỳ kích cầu và mối lo lạm phát vẫn luôn thường trực. Do sự bất định của nền kinh tế trong năm 2010, TTCK sẽ có những biến động mạnh cả hai chiều. Việc dự báo sẽ  rất khó do chính sách thường không ổn định.



Triển vọng 2010

Các DN trong năm 2010 sẽ phải đối mặt với: chi phí nguyên vật liệu đầu vào và chi phí lãi vay tăng, rủi ro tỷ giá, dỡ bỏ hỗ trợ thuế của Chính phủ, kèm theo nguy cơ pha loãng cổ phiếu làm ảnh hưởng xấu tới EPS của DN niêm yết. Tuy nhiên nhóm DN xuất khẩu, DN được lợi từ lạm phát, DN áp lực vay nợ ít, DN được Chính phủ hỗ trợ sẽ là nhóm có kết quả kinh doanh khả quan năm nay.

Dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2010 phụ thuộc nhiều vào khối DN tư nhân – DN ngoài quốc doanh. Thời gian qua có tới 45% DN quốc doanh hoạt động thua lỗ, điển hình là các tập đoàn TCty nhà nước. Trong khi đó khối DN tư nhân năm 2009 là động lực tăng trưởng kinh tế. Đầu tư của DN niêm yết năm 2009 và năm 2010 được dự đoán sẽ tăng. Thâm hụt ngân sách ước tính lớn trong năm 2010 nên tăng trưởng kinh tế sẽ dựa nhiều hơn vào hoạt động đầu tư của khối tư nhân.

Như  vậy, nhóm ngành: thủy sản, cao su tự nhiên, bất động sản phân khúc nhà ở và xây dựng kết cấu hạ tầng, nông nghiệp, dịch vụ và khai thác dầu khí, hàng tiêu dùng thiết yếu, dệt may, ngân hàng là những ngành được đánh giá cao vào khả năng tăng trưởng trong năm 2010.

• TP. HCM: Đầu tư 5.300 tỷ đồng xây dựng cầu Cần Giờ thay phà Bình Khánh   (2017-04-13 06:25:20)
• Đề xuất Tp.HCM có đặc khu kinh tế, được thuê đất 99 năm   (2016-01-05 07:04:15)
• Du lịch Cần Giờ – điểm hẹn lý tưởng cho ngày cuối tuần ở Sài Gòn   (2016-01-01 09:20:06)
• "Thị trường BĐS tiếp tục ấm dần, giá bán sẽ nhích lên"   (2014-05-30 09:04:13)
• Lịch sự kiện và tin vắn chứng khoán ngày 30/05   (2014-05-30 09:03:15)
• Lịch sự kiện và tin vắn chứng khoán ngày 29/05   (2014-05-29 11:21:19)
• Công ty chứng khoán nhận định thị trường ngày 29/5   (2014-05-29 09:27:07)
• Chứng khoán Phố Wall đạt tăng trưởng lợi nhuận 175% nhờ rót tiền tự doanh đúng lúc   (2014-04-14 10:05:08)
• Nhiều doanh nghiệp hé lộ kết quả kinh doanh quý 1   (2014-04-14 10:04:18)
• Lịch sự kiện và tin vắn chứng khoán ngày 08/04   (2014-04-08 08:21:18)